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香港正将 ST 发行合规化

发布日期:2019-04-26 19:43:18   来源 : unknown    作者 :unknown    浏览量 :23342
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ST 发行为全球金融市场注入了新的活力,无论是美国、欧盟这样已经在数字经济中占有重要地位的国家和地区,还是新加坡、香港这样在传统金融中活跃但在新金融市场还在探索的国家和地区,都已经开始尝试出台明晰的监管政策。因为只有有法可依,才能使整个新金融市场稳定发展。

关于数字货币,香港国际金融中心正逐步将 ST 发行纳入监管合规范畴。本文将通过追溯香港数字资产的合规过程,解读关于 ST 发行最新的相关法规。

基本法规框架

香港法律体系属于海洋法系,与英美有很多类似的地方。香港证监会「证券及期货事物监察委员会 SFC」类似于美国的 SEC。香港证监会与 SEC 使用一套类似的基本原则进行监管。SEC 使用《the Securities Exchange Act of 1934》,香港证监会用《证券及期货条例》为原则对香港证监会管理范围内主体和对象进行监管。ST 发行是证券化的代币,属于香港证监会监管,需要符合《证券及期货条例》要求。所有对数字货币或资产的合规要求均由《证券及期货条例》衍生。

法规的历史变迁

我们列出香港证监会发布的主要法规和指引:

2015 年 6 月 《就虚拟货币以风险为本的方针的指引》
2017 年 9 月 《有关首次代币发行的声明》
2017 年 9 月 《关于公布证监会监管沙盒的通函》
2017 年 12 月 《致持牌法团及注册机构的通函-有关比特币期货合约及与加密货币相关的投资产品》
2018 年 2 月 《证监会告诫投资者防范数字资产风险》
2018 年 11 月 《有关针对数字资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》
2018 年 11 月 《适用于管理虚拟资产投资组合的持牌法团的监管标准》
2018 年 11 月 《可能规管虚拟资产交易平台营运者的概念性框架》
2018 年 11 月 《致中介人的通函-分销虚拟资产基金》
2019 年 3 月 《有关证券型代币发行的声明》

通过追溯香港证监会发布关于数字货币的法规和指引历史,可以很明显看到监管机构对于数字货币或虚拟资产这类的产品越来越熟悉,监管条文越来越具体。比如对于 ST 发行从最初的原则标淮落地到具体的执行方法。从这些可以看出 ST 发行类的资产将会逐步走向合规,并入主流的金融市场。在充分利用数字代币带来的融资效率的提升的同时,也抑制了数字货币市场的野蛮发展。

最新政策解读

2019 年 3 月 28 日香港证监会发布了《有关证券型代币发行的声明》,明确了 ST 发行是「证券」各种相关活动应遵从于《证券及期货条例》。

《有关证券型代币发行的声明》如下几方面做了明确约定:销售限制、尽职审查、给客户提供充分的信息。

销售限制:

中介人如推广或分销证券型代币,必须就第 1 类受规管活动(证券交易)获发牌或注册,而证券型代币应只发售予专业投资者。

第 1 类受规管活动,这个是指:证券交易活动。《证券及期货条例》将不同的金融产品交易类型分成不同的类别,ST 发行属于证券交易,属于第 1 类受监管的活动。

专业投资者,这个是指:香港证监会根据属性不一样将投资人分为信托法团、个人、法团、合伙,并对这些进行了不同标淮的专业投资者的认定。对于个人投资者来说基本可以总结为 8,000,000 港币的门槛。当然除此之外还有很多附加和细则,这里就不一一列举。

尽职调查:

分销证券型代币的中介人应进行妥善的尽职审查,以深入掌握有关 ST 发行的情况,当中应包括(但不限于)管理层、研发团队及发行人的背景及财政稳健性,以及支持有关证券型代币的资产是否存在和有关资产所附带的权利。中介人亦应细阅与 ST 发行相关的所有材料,包括已公布的资料(例如白皮书)及任何相关推广材料,并且应确保向客户提供的所有资料均为准确及不具误导性。

给客户提供充分的信息:

为协助客户作出有根据的投资决定,中介人应以清晰及易于理解的方式提供有关 ST 发行的资料。中介人亦应在当眼处提供警告声明,说明与虚拟资产有关的风险。

该条文是指:为了保证普通投资能够根据客观并且足够的信息做出独立的投资决策,中介机构应提示风险和相关材料。

以上是《有关证券型代币发行的声明》的重点。关于香港和全球的监管政策及最新动向,请参阅标淮共识已经撰写 ST 发行研究报告系列和其它相关研究。

小结:

很明显香港证监会,已经将 ST 发行纳入了监管范畴,ST 发行成为了合理合法的募资手段。这为 ST 发行和数字证券发展都奠定了良好的法律基础。在已经构建的法律基础上,ST 发行这样的金融创新将会为金融和传统行业带来更多的期待,让资产配置更有效,融资成本更低。

附录:

有关证券型代币发行的声明:
https://www.sfc.hk/web/TC/news-and-announcements/policy-statements-and-announcements/%E6%9C%89%E9%97%9C%E8%AD%89%E5%88%B8%E5%9E%8B%E4%BB%A3%E5%B9%A3%E7%99%BC%E8%A1%8C%E7%9A%84%E8%81%B2%E6%98%8E.html

有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明:
https://sc.sfc.hk/gb/www.sfc.hk/web/TC/news-and-announcements/policy-statements-and-announcements/reg-framework-virtual-asset-portfolios-managers-fund-distributors-trading-platform-operators.html  
有关首次代币发行的声明:
https://www.sfc.hk/web/TC/news-and-announcements/policy-statements-and-announcements/statement-on-initial-coin-offerings.html  

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